雷速体育比分直播篮球:陜西煤業:業績快報符合預期,低估值優質動力煤龍頭

時間:2020-02-27作者:沈濤,安鵬,宋煒來源:廣發證券
2019年歸母凈利潤約116億元,符合預期。公司發布2019年業績快報,公司2019年實現歸母凈利潤115.96億元,同比增長5.5%,加權平均ROE約20.9%。測算公司19Q4單季度實現歸母凈利潤25.1億元,同比增長約18%。
2019年公司煤炭產銷量同比增長6.4%和23.8%。從經營層面來看,隨著公司部分在建煤礦相繼建成投產或核增產能,公司2019年煤炭產銷量明顯增長,根據公司公告,公司2019年原煤產量1.15億噸,煤炭銷量1.77億噸,同比分別增長6.4%和23.8%。此外,2019年公司產地煤價穩中有升。根據Wind數據,2019年陜西煤炭交易中心動力煤價格指數同比增長5.8%。
公司煤炭生產受疫情影響小,節后陜西產地煤價漲幅較大。公司所屬陜煤集團是陜西省屬唯一國有大型煤企,優質先進產能占比高,陜煤集團煤炭生產受疫情影響小。根據陜西日報報道,截至2月11日,陜煤集團94%的礦井恢復生產,省內外電煤供應正常運行。但由于陜西民營中小礦復產進度慢,節后受疫情影響公路運輸階段性受限,產地煤炭供需偏緊,煤價近期漲幅較大。根據Wind數據,陜西榆林地區煙煤末(5500大卡)坑口價節后累計上漲71元/噸或18%。
盈利預測和投資建議。公司資源稟賦優異,資源儲備豐富,中長期煤炭主業仍具有增長空間。一方面,后期隨著袁大灘煤礦、小保當二期建成投產,公司產量有望逐年提升。另一方面,公司銷售結構有望逐步優化,浩吉鐵路已于2019年9月底投入運行,公司中長期將受益于鐵路運力改善。預計2019-2021年公司EPS分別為1.16元、1.09元和1.18元。綜合考慮可比公司估值以及業績增長潛力,給予公司20年PE估值9倍,對應合理價值9.77元/股,維持“買入”評級。
風險提示。下游需求增速不及預期,煤價超預期下跌,公司新建礦井建設進度低于預期。
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