雷速体育直播安卓版:有色金屬行業跟蹤報告:鋰金屬需求及毛利率情況測算

時間:2020-02-27作者:海通證券研究所來源:海通證券
鋰金屬:固態電池負極成為應用新方向。金屬鋰通常用于宇航零件以及原電池(一次性電池)負極的鋁合金。金屬鋰亦可用作制藥的催化劑。近年來,金屬鋰正被用作開發固態電池中的負極。金屬鋰由氯化鋰轉化,而氯化鋰本身為常用于濕度控制的另一種衍生化合物。其他類型的化合物包括用于化學聚合的丁基鋰及用于儲氫的氫化鋰。
高階電池預計大幅提升鋰金屬需求。鋰電池未來可能向預鋰化、金屬鋰負極、固態電池等高階電池方向發展。目前在工業上可以實現的預鋰化方法中,我們認為FMCLithium(FMC已將其鋰業務拆分為Livent)開發的穩定金屬鋰粉(SLMP)值得關注。我們假設在負極中添加5%的金屬鋰,測算出將增加鋰電池用鋰量約25%。
而如果進一步發展至負極全部使用金屬鋰(金屬鋰負極和固態電池)階段,金屬鋰用量會進一步提升,我們假設單車金屬鋰需求達到0.4kg/kwh,按照單車60kwh電池容量計算,則單車耗金屬鋰量達到24公斤(LCE當量)。
根據英飛凌2020年2月投資者交流日披露,公司預計2025年純電動汽車產量約有1020萬量,我們假設高階電池市占率可達到15%,則預計約將產生3.7萬噸(LCE當量)金屬鋰需求,對應0.7萬噸金屬鋰需求。我們認為未來金屬鋰需求增量可觀。
金屬鋰在醫藥行業中的應用。醫藥中間體是工業級金屬鋰的重要應用下游之一,其生產企業多在江蘇、浙江和山東沿海等省市。據SMM數據,我國金屬鋰近半數多的下游應用是在醫藥中間體行業。據騰訊網援引新疆網報道,金屬鋰為新冠肺炎應急藥研發的重要原材料。2月11日,新疆亞歐稀有金屬股份有限公司將3016公斤金屬鋰從烏魯木齊緊急發往天津,加工成氫化物后,將作為原材料用于研發新冠肺炎抗病毒藥物。
金屬鋰毛利率有望提升。以贛鋒鋰業為例,贛鋒鋰業在2018年之前對金屬鋰業務進行了單獨披露,2018年之后金屬鋰業務被歸類為鋰系列產品,不再單獨披露。分析2015-2017年公司金屬鋰銷售情況,銷售價格跟隨工業級碳酸鋰價格上漲,但上漲時間滯后,且幅度相對和緩。我們認為這與金屬鋰市場偏小,價格波動不如碳酸鋰及時有關。
分析贛鋒鋰業2010-2017年金屬鋰業務盈利情況,可以看出在2010-2015年公司金屬鋰業務毛利率相對穩定,毛利率在22-28%之間。2016-2017年受益于鋰價上行,金屬鋰業務毛利率亦提高到40-45%。
由于電解金屬鋰的過程中會產生大量氯氣并且耗電量高,環保要求趨嚴的環境下,我們認為新建金屬鋰產能的難度較大。隨著金屬鋰需求的增長,若金屬鋰出現供給不足的情況,金屬鋰業務的毛利率有望提升。
風險提示。新能源汽車銷量下滑;預鋰化發展速度較低;金屬鋰產能提升過快。
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